Koskisen

Omsättningen bröt 100 MEUR-gränsen, men marginalen sviktade i båda affärsområdena.

Ledningen sänkte marginalguidningen under förra årets nivå på 8 %. Även Koskinens Q1-resultat var betydligt sämre än förväntat.

Vi estimerar att företagets justerade EBITDA för Q1 minskade med cirka 7 %, tyngt av utmaningar inom byggsektorn och högre kostnader.

Koskinen går från en mycket aktiv investeringsfas under de senaste åren mot en något lugnare period av lönsam tillväxt. Dessutom borde Koskisens resultat få draghjälp när den globala byggbranschen återhämtar sig från den svagare konjunktur som rått i flera år. Vi anser dock att detta har prissatts in i aktien på ett lämpligt sätt, eftersom de flesta värderingsmetoderna indikerar att aktien är ganska neutralt prissatt.

Inom skivindustrin verkar året ha börjat på en ganska bra marknad, men kommentarerna angående sågverksindustrin var försiktiga. Kriget i Iran ökar riskerna för slutet av året.

Skogsbolagens konsensusestimat för 2026, som nästan oavbrutet har sjunkit, fortsatte att minska i samband med Q4-rapportperioden.

Vi upprepar vår riktkurs på 9,00 EUR och vår Minska-rekommendation för Koskisen. Vi sänkte våra estimat för Koskisen på kort sikt något, då bolagets guidning för innevarande år var en aning försiktigare än våra förväntningar. Vår ståndpunkt är att Koskisen har en tydlig potential för vinsttillväxt under de kommande åren, då byggkonjunkturen gradvis återhämtar sig och företagets omfattande investeringar under de senaste åren når sin fulla potential. Detta är dock enligt vår mening redan inbakat i aktien (2026e: P/E 12x), varför aktiens förväntade avkastning tills vidare inte överstiger avkastningskravet. 

Koskisen växte i linje med estimaten, men marginalen var betydligt sämre än förväntat.