Bittium är specialiserat på utveckling av säkra kommunikations- och uppkopplingslösningar med hjälp av teknik och kunskap om radioteknik. Produkterna används för mobila enheter, datorer, samt övriga teknologiska produkter inom sjukvård, försvar och andra industrier. Exempel på arbetsområden innefattar kardiologi, neurologi, samt rehabilitering. Bolaget har sitt huvudkontor i Oulu.
Bittium är för närvarande den okrönte kungen inom den europeiska försvarssektorn för taktisk kommunikation, med sin tekniska expertis och sitt produktsortiment, vilket ger företaget utmärkta tillväxtutsikter långt in i framtiden. Dessutom har företaget en stark historik av anpassningsförmåga och värdeskapande för aktieägarna, vilket motiverar en mycket hög värderingsnivå. Förväntningarna som ingår i det nuvarande marknadsvärdet på nästan 1,2 MDEUR är dock mycket höga, vilket också är kopplat till aktiens klart största risker.
Bittium uppnådde igår ett betydande genombrott i Spanien när företaget meddelade ett licensavtal med Indra till ett totalt värde av ungefär 120 MEUR. Även om avtalet har väntats under en längre tid, anser vi att det var en betydande positiv nyhet. Företaget utfärdade också en positiv vinstvarning i samband med nyheten, och våra estimat för de kommande åren har ett starkt uppåtriktat tryck. Våra estimat och vår riktkurs är inaktuella, och vi kommer att uppdatera vår ståndpunkt om aktien inom kort.
Bittium meddelade igår två betydande order, vars totala värde översteg 34 MEUR. Den första var en tilläggsorder på 15,9 MEUR för Tough SDR från det finska försvaret, vilket var väntat och i praktiken inom estimaten. Den andra var en expansion på totalt 18,5 MEUR av TAC WIN-stamnätet för Österrikes försvar. Detta har också väntats, men med tanke på att den första fasen, som inleddes 2019, har försenats, är utökningen av ordern en positiv nyhet.
Projektets ekonomiska värde är litet för Bittium, men vi ser deltagandet som positivt med tanke på att bygga upp kompetens och partnernätverk inom ett intressant segment i framtiden.
Det tioåriga ramavtalet med Sverige (meddelade) möjliggör anskaffning av Bittiums taktiska kommunikationssystem och produkter, programvarubaserade radioapparater samt säkra programvaror och telefoner. Avtalet är det första betydande steget i Bittiums "erövring" av Sverige.
Bittiums Q3-rapport överträffade klart våra estimat tack vare starka produktleveranser inom Defense & Security. Produktionskedjan går på fullvarv och marginalerna är på rätt nivå, vilket innebar att estimaten fortsatte att stiga trots minskade orderingångar. Lutningen på vinsttillväxten för de närmaste åren blir tydligare när samarbetet med Indra klarnar, troligen under slutet av året. Därefter kan vi bättre bedöma om aktien redan är övervärderad. Innan dess förblir vi i praktiken neutrala i uppgången, vilket också innebär betydande risker.
Bittiums Q3-resultat, som publicerades i morse, överträffade våra förväntningar med stor marginal. Under en period som traditionellt sett är lugn för produktleveranser, sålde Defense & Security-produkter bra, vilket ledde till att segmentets omsättning ökade med över 120 %. I takt med den starka tillväxten i produktvolymer förbättrades även Defense & Securitys marginal betydligt och överträffade vår förväntning. Segmenten Medical och Engineering nådde våra vinstförväntningar, även om utvecklingen lämnade en del övrigt att önska. På den negativa sidan var orderingången för Defense & Security-segmentet svag under Q3 och koncernens kassaflöden var svaga under Q3. Guidningen för 2025 var som väntat oförändrad och pressen på Q4 minskade betydligt. I det stora hela såg vi inga väsentliga ändringar, men Q3 var enligt vår mening ett starkt bevis på Bittiums förbättrade leveransförmåga.
Bittiums aktiekurs steg kraftigt igår, vilket uppenbarligen berodde på rykten om ett avtal relaterat till Spaniens taktiska kommunikation. Enligt obekräftade rykten ska Indra och Bittium ha fått ett mycket stort kontrakt från Spanien, som en gång tilldelades Telefónica och israeliska Elbit. Även Indras aktiekurs steg betydligt igår. Fakta är att Indra och Bittium har förhandlat om ett strategiskt samarbete gällande taktiska radiokommunikationslösningar, och den spanska regeringen har försökt att göra sig av med israeliska leverantörer som Elbit. Om saker och ting hade fallit på plats igår (samarbetsavtal och order), borde företagen redan ha meddelat om det. Därför fortsätter väntan på Indra och Spanien.
