Remedy: Lanseringen av Control Resonant är en vändpunkt i investerings-caset

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-12-15 05:00 GMT. Ge feedback här.

Vi höjer Remedys riktkurs till 19,0 euro (tidigare 17,0 EUR), men på grund av kursrallyt uppdaterar vi vår rekommendation till Öka (tidigare Köp). Lanseringen av Control Resonant redan 2026 var en positiv överraskning jämfört med våra förväntningar, och vi har uppdaterat vårt antagande om spellanseringen till slutet av Q2 2026 (tidigare H1 2027). Den kommande uppföljaren till Control är en central spelsläpp för Remedys investerings-case, och vi tror på spelets framgång. Även det preliminära mottagandet av speltrailern på olika kanaler ser lovande ut. Enligt vår ståndpunkt kommer den kommande spellanseringen att stödja Remedys aktie under det kommande året, och vi finner värderingen fortfarande måttlig i förhållande till företagets långsiktiga potential.

Control Resonant är den väntade uppföljaren till Control 

Remedy lanserade i torsdags Control Resonant vid The Game Awards, en väntad uppföljare till företagets Control-spel. Spelsläpptrailern kan ses här. Control Resonant är ett actionrollspel där spelare styr Dylan Faden i Manhattans öppna spelvärld. Enligt Remedy kan spelare börja spela utan att ha spelat det ursprungliga Control. Spelet ska lanseras för PlayStation 5, Xbox Series X|S, PC och Mac. Remedy agerar som utgivare av spelet och Annapurna Pictures som medfinansiär och medproducent i enlighet med företagens tidigare meddelade strategiska partnerskap.

Stora revideringar i estimaten för de närmaste åren på grund av tidpunkten för spelsläppet

Vi estimerar nu att Control Resonant släpps i slutet av Q2 2026 (tidigare H1 2027), vilket har medfört betydande ändringar i våra omsättningsestimat för de närmaste åren. Vi hade tidigare antagit att Annapurnas andel av spelförsäljningen skulle ligga utanför Remedys resultaträkning, men det verkar som att även denna andel går via Remedy. Därmed ökade även omsättningsestimaten i detta avseende, men Annapurnas andel återspeglas i motsvarande grad som kostnader i resultaträkningen. Netto är våra antaganden för Remedys intäkter från Control Resonant under de första tre åren i praktiken oförändrade. Vi förväntar oss nu royaltyintäkter från Max Payne-projektet för Remedy först under 2027 (tidigare Q4’26), även om spelet fortfarande kan släppas under 2026. Vi estimerar att Control Resonant kommer att sälja ungefär 1,8 miljoner kopior under 2026 och ungefär 2,2 miljoner kopior under 2027. Med detta kommer Remedys omsättning enligt våra estimat att överstiga 120 MEUR under 2026-2027, och EBITDA kommer att uppgå till drygt 20 MEUR. Förutsättningarna för en stark spelförsäljning är goda, eftersom det ursprungliga Control har sålts i över 5 miljoner exemplar, dessutom har över 20 miljoner spelare spelat spelet via olika plattformar.

Aktien får enligt vår bedömning stöd från kommande spelsläpp

Vi tror på företagets förmåga att på lång sikt skapa flera högkvalitativa och framgångsrika spel, och med tanke på den tillväxt- och marginalpotential detta erbjuder, är företagets nuvarande värdering fortfarande attraktiv. Värdet på DCF-modellens basscenario (22,1 euro) återspeglar delvis den långsiktiga potentialen. För att skapa värde för Remedys aktie är det avgörande att företaget lyckas med lanseringen av Control Resonant. Kassaflödena från en framgångsrik lansering möjliggör i praktiken finansiering och lansering av företagets nästa projekt. Det skulle också ytterligare stärka värdet av varumärket Control. Remedys värderingsmultiplar kommer också att sjunka till måttliga nivåer under de närmaste åren (2026e-2027e EV/S 1,7-1,6x och EV/EBITDA 10x), även om multiplarna kommer att fortsätta att fluktuera med tidpunkten för spelsläppen. Sammantaget kommer Remedys nyhetsflöde att ha en uppåtgående trend under 2026 i och med Control Resonant, dessutom närmar sig lanseringen av Max Payne Remake. Vi tror att Remedys aktie kommer att få stöd från dessa kommande stora spelsläpp, och med den nuvarande värderingen anser vi att det är värt att följa med i aktien när investerarnas entusiasm ökar.