Vinsttillväxt driven av nätinfrastruktur väntas i år

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-26 05:44 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Infront (konsensus)

Nokia släpper sin Q4-rapport torsdagen den 29 januari kl. 8.00. Vi kommer att gå igenom rapporten live med start kl. 7.55. Vi förväntar oss ett säsongsmässigt starkt avslut på året för företaget, även om resultatet förväntas minska från föregående år på grund av engångsintäkter från Technology-enheten under jämförelseperioden. Vi förväntar oss också en höjning av utdelningen, vilket Nokias starka balansräkning väl möjliggör. Huvudfokus i rapporten ligger på guidningen för 2026, som bör förutse en vinsttillväxt driven av nätinfrastruktur i år. Här skapar AI-investeringar många tillväxtmöjligheter för Nokia, och vi följer med särskilt intresse företagets kommentarer om utvecklingen av efterfrågan. Inom mobilnät är tillväxtutsikterna dämpade, och i år är resultatförbättringen enligt vår bedömning till stor del beroende av effektiviteten i effektiviseringsåtgärderna.

Omsättningstillväxt driven av nätinfrastruktur

I likhet med konsensus förväntar vi oss att Nokias omsättning för Q4 har ökat med 2,5 % till 6,1 BEUR. Den centrala drivkraften för tillväxten är nätinfrastruktur (Q4'25e: 2,5 BEUR, +24 %), som vi förväntar oss har vuxit starkt både organiskt och med stöd av Infinera-förvärvet. Vi förväntar oss att investeringarna i AI och datacenter har fortsatt att vara livliga, vilket särskilt stöder efterfrågan på optiska nätverk och IP-nätverk. Inom mobilnät (Q4'25e: 2,3 BEUR, -9 %) förväntar vi oss att omsättningen fortfarande är på nedgång, delvis på grund av trycket från en försvagad dollar, men säsongsmässigt är Q4 den viktigaste perioden för enheten. Inom moln- och nätverkstjänster (-3 %) förväntar vi oss en relativt stabil utveckling. Omsättningen för Technology-enheten uppskattas ha varit cirka 375 MEUR, vilket skulle innebära en minskning med 19 % från jämförelseperioden som stöddes av engångsintäkter.

Vi förväntar oss att resultatet har försvagats främst på grund av engångsintäkter under jämförelseperioden

Vi förväntar oss att Nokias justerade rörelseresultat för Q4 uppgick till 983 MEUR (Q4'24: 1122 MEUR), medan konsensusförväntningen är 1017 MEUR. Detta skulle innebära en rörelsemarginal på 16,0 % (Q4'24: 18,7 %). Vi estimerar att nätverksverksamhetens rörelseresultat totalt sett ligger ungefär på samma nivå som jämförelseperioden, men att Technology-enhetens resultat har minskat på grund av engångsintäkter under jämförelseperioden.

Vi förväntar oss att Nokia höjer sin utdelning per aktie till 0,16 euro (2024: 0,14 EUR), vilket företaget har goda möjligheter till tack vare sin starka balansräkning. Vi anser det också vara möjligt att företaget kommer att meddela ett nytt återköpsprogram för egna aktier.

Guidningen förväntas visa resultatförbättring för 2026

I Q4-rapporten ligger fokus särskilt på Nokias guidning, som bör förutse vinsttillväxt för i år. Vår prognos för det jämförbara rörelseresultatet för 2026 är 2,2 BEUR, medan konsensusförväntningen avrundas till 2,4 BEUR. Drivkrafterna för resultatförbättringen är särskilt den växande omsättningen inom nätinfrastruktur och Infinera-synergierna. Inom mobilnät förväntar vi oss att marginalen (2026e 2,6 %) fortfarande kommer att vara mycket låg, då marknaden inte erbjuder draghjälp, och trots effektiviseringsåtgärder investerar Nokia i AI-RAN-utveckling i enlighet med Nvidia-samarbetet. Konsensusförväntningen för mobilnät (EBIT 3,6 %) är något mer optimistisk än vår.

På kapitalmarknadsdagen i november satte Nokia som mål att uppnå ett jämförbart rörelseresultat på 2,7–3,2 BEUR år 2028. Med vår prognos (2,8 BEUR) ligger vi för närvarande i den nedre delen av målnivån. Om Nokias tillväxt inom nätinfrastruktur skulle accelerera snabbare än våra prognoser i år, skulle det också kunna finnas ett uppåttryck på resultatprognoserna på medellång sikt. Vi anser att aktiemarknaden redan har prisat in vinsttillväxten i förväg, eftersom Nokias värdering med våra nuvarande prognoser för 2028 (just. P/E 15x, EV/EBIT 10x) först blir neutral när vinsttillväxten realiseras.