Titanium H1’25 förhandskommentar: Årets början har varit svår

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-08-15 05:03 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes

Titanium publicerar sin rapport på tisdag kl 08.00. Årets början har varit svår för Titanium och vinsten minskar kraftigt från jämförelseperioden, drivet av minskade intäkter från prestationsbaserade arvoden. Företagets nyförsäljning har varit riktigt svår i början av året och företaget skulle akut behöva en uppjustering av sin försäljning. Försäljningsutvecklingen, det nya kapitalförvaltningskonceptet och den nya PE-fonden är de viktigaste punkterna i rapporten. Vår senaste omfattande analys finns att läsa här.

Omsättningen minskar till följd av prestationsbaserade avgifter

Titaniums omsättning fortsätter att minska kraftigt och vi estimerar att den minskar med 15 % till 9,8 MEUR. Omsättningsnedgången drivs av Vårdfastigheterfond, som under jämförelseperioden fortfarande bokförde betydande resultatbaserade avgifter. Enligt våra beräkningar är de prestationsbaserade avgifterna nu noll. Även andra engångsavgifter är mycket nära noll, och därmed består omsättningen nästan helt av återkommande avgifter. Förvaltningsavgifterna ligger ungefär på jämförelseperiodens nivå, men vi noterar att Vårdfastigheterfonden har betydande inlösen i kö som väntar på betalning, och dessa kommer att medföra en tydlig justering av omsättningen.

Nyförsäljningen har varit mycket svår i början av året

Titaniums nyförsäljning har utvecklats svagt under början av året och fondernas nettoinflöde är under H1 enligt våra beräkningar cirka 10 MEUR på minus. Denna siffra tar inte i beaktande inlösen som står i kö för Hoiva. Företaget har för närvarande tydliga utmaningar att få försäljningen att ta fart för produkter utanför fastighetsfonderna, och vår bedömning är att företaget har höga förväntningar på PE-fonden som lanserades i somras. PE-fonden har samlat in drygt 5 MEUR i kapital under de första två månaderna, men den har endast varit tillgänglig för institutioner. Inga slutsatser kan ännu dras om fondens attraktivitet, utan det verkliga syretestet kommer i höst när företaget lanserar den även för privata investerare. Ledningens kommentarer gällande nyförsäljningen är rapportens viktigaste innehåll.

Tillväxtinvesteringar och minskad omsättning urholkar resultatet

Rörelsevinsten minskar betydligt till 3,2 MEUR (H1’24: 5,3 MEUR), när företaget gör tillväxtinvesteringar och omsättningen samtidigt minskar. Rörelsemarginalen är fortfarande mycket god med branschmått mätt, 32 %, särskilt då den uppnås med enbart återkommande intäkter. I förhållande till Titanium's historiska nivåer samt finansiella mål är lönsamheten dock tydligt efter.

Mycket förväntas av den nya förmögenhetsförvaltningsmodellen

Titanium har inte gett guidning för innevarande år och vi förväntar oss ingen ändring i detta. Utöver kommentarerna om nyförsäljning är vi också intresserade av företagets framsteg med sin nya kapitalförvaltningsmodell. Vi anser att bolaget bör lansera en ny förmögenhetsförvaltningsmodell under H2. Vi anser att den nya förmögenhetsförvaltningsmodellen är en helt central del i Titanium's framtida tillväxt, och därmed är det avgörande att lyckas med den. Vidare är vi naturligtvis intresserade av antalet inlösen i Vårdfastigheterfond, men företaget kommer sannolikt inte att ge mer detaljerad information om detta.