Rebl Group meddelade på onsdagen att bolaget överväger att lägga ner tidningsproduktionen i Joensuu och inleder förhandlingar om nedskärningar i ärendet. Vi anser att det är motiverat att skära bort den olönsamma verksamheten och ligger i aktieägarens intresse. Om tidningsproduktionen läggs ner fullt ut kommer det att orsaka nedåtgående press på våra omsättningsestimat för de kommande åren, men vi bedömer att resultateffekten på medellång sikt är positiv på grund av enhetens olönsamhet. Omfattningen av resultateffekten beror på om bolaget lyckas behålla en del av volymerna inom tidningstryckning till exempel genom att byta produktens tryckmetod till en annan. Av denna anledning avvaktar vi resultatet av förhandlingarna om nedskärningar innan vi inkluderar en eventuell nedläggning av verksamheten i våra estimat.

Bakomliggande förlorat avtal och förändringar i branschen

Förhandlingarna om nedskärningar omfattar 12 personer, och en eventuell nedläggning av tidningsverksamheten skulle genomföras senast i slutet av juni 2027. Enligt bolaget ligger ett betydande utlöpande tryckavtal samt distributionsförändringar bakom förhandlingarna om nedskärningar, vilket minskar tidningsproduktionens volymer och försvagar verksamhetens marginal. Rebl Group sålde sin medieaffär till Keskisuomalainen år 2024, i samband med vilket parterna tecknade ett treårigt underleverantörsavtal för tidningstryckning. Enligt vår bedömning har Keskisuomalainen beslutat att inte förnya avtalet i fråga, eftersom bolaget har egen tryckproduktion. Inköpsavtalet var värt totalt 5,5 MEUR, vilket motsvarar 1,8 MEUR per år. Med distributionsförändringar syftar bolaget sannolikt på Postis höjda pris för dagsutdelning eller den varannandagsutdelning som ersätter den, vilket i det stora hela höjer slutkundens totala pris för tryckt media. Utifrån detta bedömer vi att kunderna har meddelat bolaget att de kommer att skära ner volymerna för 2027 mer än tidigare uppskattat.

Omsättningen för tidningsproduktionen i Joensuu under perioden januari–september 2026 uppgick till 4,4 MEUR och rörelseresultatet till -0,6 MEUR. Enheten har därmed varit tydligt olönsam, vilket återspeglar den utmanande marknadssituationen inom tidningstryckning och de utnyttjandegraderna som tyngs av fallande volymer. Vi bedömer att bolaget strävar efter att behålla en del av denna omsättning genom att föreslå en ändring av tryckmetoden för kunderna. Om det lyckas skulle detta öka utnyttjandegraderna för andra tryckmetoder och stödja segmentets resultat.

Att skära bort den olönsamma verksamheten stöder resultatvändningen

Vi har i våra tidigare rapporter betonat att en vändning för Rebl Group gör det nödvändigt att kontinuerligt anpassa tryckeriverksamhetens kapacitet till den strukturellt fallande efterfrågan. Även om en eventuell nedstängning av enheten enligt vår bedömning skär ner koncernens omsättning på årsbasis med knappt 6 MEUR (cirka 5 % av vårt estimat för 2026), anser vi att åtgärden är fullständigt motiverad ur ett ekonomiskt perspektiv på grund av verksamhetens olönsamhet. Vi kommer att uppdatera våra estimat när utfallet av förhandlingarna om nedskärningar är klart. På resultatnivå beror effekten av en nedläggning på kort sikt på omstruktureringskostnader, men bortfallet av tidningstryckeriets förlust stöder koncernens marginalutveckling på medellång sikt.