Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-11 05:07 GMT. Ge feedback här.

Norrhydro meddelade på fredagen att de ändrar förfallodagen och villkoren för det konvertibla skuldebrevet på 1,5 MEUR som emitterades i december 2023. Vi anser att ändringen är ett förnuftigt steg för företagets finansiering, eftersom det sprider ut återbetalningsbördan, som tidigare var viktad mot slutet av 2026, över flera år. Enligt vår bedömning ger arrangemanget företaget mer flexibilitet att stärka balansräkningen, även om räntekostnaderna för lånet förblir höga under en längre tid. Vi kommer att beakta ändringen av lånevillkoren i våra estimat i samband med vår nästa uppdatering.

Återbetalningen fördelas över tre år

Enligt de ursprungliga villkoren skulle hela lånekapitalet på 1,5 MEUR förfalla på en gång i slutet av 2026. Återbetalningen av lånet har delats upp i tre delar enligt de nya villkoren, som även har godkänts av innehavarna av skuldebreven. Den första delen på 0,6 MEUR förfaller fortfarande enligt den ursprungliga tidsplanen den 31 december 2026, men resten av lånet har delats upp så att det förfaller i slutet av 2027 (0,5 MEUR) och 2028 (0,4 MEUR). Rätten att konvertera skuldebreven till aktier flyttas också fram till dagen före varje ny förfallodag.

Revideringen stöder balansräkningshantering och likviditet

Vi anser att förlängningen och schemaläggningen av förfallotiden är en väntad och positiv åtgärd. Vi hade redan tidigare bedömt att företaget kunde komma att förhandla om en förlängning av lånet, även om lånet i våra estimat ersattes med annat främmande kapital i slutet av 2026. Norrhydros balansräkning har varit skuldsatt på grund av betydande fabriksinvesteringar och NorrDigi-utvecklingssatsningar, trots att företagets resultatutveckling vände till en tydlig uppgång under 2025 och den positiva utvecklingen fortsatte under Q1'26. I slutet av Q1'26 var företagets nettoskuld i förhållande till rullande EBITDA på en acceptabel nivå om 2,6x, men en engångsbetalning på 1,5 MEUR skulle ha varit en betydande belastning för företagets kassa i slutet av året.

Räntan på det konvertibla skuldebrevet är enligt oss hög, 10 %, vilket vi bedömer kommer att hålla företagets finansieringskostnader uppe även under kommande år. Enligt vår bedömning är dock säkrandet av likviditet och schemaläggningen av återbetalningarna viktigare för företaget i detta skede än att så snabbt som möjligt bli av med det relativt dyra lånet. Vi anser att arrangemanget ger Norrhydro arbetsro att fokusera på att skala upp den traditionella cylinderverksamheten och kommersialisera NorrDigi-teknologin, vars framgång vi finner kritisk för en mer permanent förstärkning av balansräkningen.