Källa: Inderes & Modular Finance, 6 analytiker (konsensus)

Fiskars Q2-rapport var en klar besvikelse för oss, då företagets omsättning var 5 % lägre och resultatet nästan 50 % lägre än våra förväntningar. Siffrorna förbättrades dock något från en mycket svag jämförelseperiod. Avvikelsen från våra estimat förklaras till stor del av den svaga försäljningen inom Fiskars-segmentet i Centraleuropa. Samtidigt visade Vita-segmentet tecken på återhämtning och koncernens fria kassaflöde stärktes avsevärt. Företaget upprepade som väntat sin guidning för helårets vinsttillväxt, men med ett svagt kvartal finns det ett tydligt nedåttryck på våra vinstestimat.

Svag utveckling i Centraleuropa bromsade Fiskars-segmentets omsättning

Koncernens jämförbara omsättning ökade med 3 % från en svag jämförelseperiod, men den rapporterade omsättningen på 261 MEUR låg totalt sett under vårt estimat. Den svagare tillväxten än väntat berodde främst på den dämpade utvecklingen inom Fiskars-segmentet. Vi förväntade oss att den exceptionellt svaga jämförelseperioden skulle driva segmentet till en tydlig tillväxt, men efterfrågan i Centraleuropa, och särskilt i Tyskland, visade sig vara mer utmanande än våra förväntningar. Fiskars-segmentets omsättning låg på samma nivå som jämförelseperioden. Vita-segmentets jämförbara omsättning ökade å andra sidan som väntat med ungefär 5 % och drev koncernens tillväxt. På koncernnivå växte Amerika-segmentet jämförbart med 4 %, medan övriga regioner låg på samma nivå som jämförelseperioden.

Resultatet var betydligt lägre än våra förväntningar trots Vitas återhämtning

Koncernens justerade rörelsevinst på 7,7 MEUR mer än fördubblades från den svaga jämförelseperioden, men låg ändå betydligt under vårt estimat. Bakom resultatbesvikelsen låg särskilt Fiskars-segmentet, vars resultat förblev stabilt på 14 MEUR, i strid med våra förväntningar (20 MEUR). Segmentets bruttomarginal stärktes visserligen, men den svaga omsättningen och satsningarna på marknadsföring och utveckling av nya produkter svalde den resultatpåverkan som marginalen medförde. Vita-segmentets justerade rörelsevinst återhämtade sig dock tack vare volymtillväxt och kostnadsbesparingar, även om lageravvecklingen fortfarande belastade leveranskedjans effektivitet. Vitas just. rörelsevinst var -3 MEUR, jämfört med -8 MEUR under den svaga jämförelseperioden. Lageravvecklingen belastade Vitas bruttomarginal mer än vi förväntat, vilken sjönk 3 procentenheter jämfört med jämförelseperioden. Resultatet var dock i linje med våra estimat, då besparingar i fasta kostnader kompenserade för den svaga bruttomarginalen.

Vi anser att kvartalets absoluta höjdpunkt var det fria kassaflödet, som hoppade till 31 MEUR (Q2'25: 2 MEUR) tack vare framgångsrik hantering av rörelsekapitalet. Trots detta förblev nettoskulden/just. EBITDA hög (3,4x) jämfört med företagets mål (2,5x). På de nedersta raderna sjönk det justerade resultatet per aktie till en förlust (-0,06 euro) och låg långt ifrån våra positiva förväntningar. Detta berodde, förutom en svagare rörelsevinst än väntat, även på högre finansiella kostnader än våra estimat.

Guidning oförändrad, nedåttryck på estimaten

Fiskars upprepade som väntat sin guidning i rapporten, enligt vilken företaget "förväntar sig att jämförbar EBIT förbättras från 2025 års nivå (2025: 76,4 MEUR)". För det första halvåret ligger företaget 3 MEUR före jämförelseperioden, men resultatet viktas mot slutet av året och särskilt mot det fjärde kvartalet. Vitas tidigare påbörjade förändringsprogram kommer att börja stödja resultatet från och med andra halvåret, vilket vi bedömer kommer att stödja en förbättring av lönsamheten. Trots detta orsakar Q2-rapportens tydliga resultatbesvikelse och den fortsatta marknadsosäkerheten ett tydligt nedåttryck på vårt estimat för just. rörelsevinst på 100 MEUR.