Admicom Q4’25 förhandskommentar: Tillväxtutsikterna för 2026 i fokus

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-16 05:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Bloomberg, 3-4 analytiker (konsensus)

Admicom släpper sin Q4-rapport onsdagen den 21 januari kl. 8.00. Vi förväntar oss att företagets omsättning har vuxit måttligt under slutet av året, med stöd av förvärvet av Bauhub, och att resultatet har förbättrats från en ganska svag jämförelseperiod. Huvudfokus i rapporten ligger på guidningen för 2026 samt ledningens kommentarer om utvecklingen av företagets marknadssituation. Vi förväntar att företaget guide:ar för omsättningstillväxt (vårt estimat: +7 %) och förbättrad marginal för innevarande år, även om marknadssituationen sannolikt förblir utmanande på kort sikt. Den omfattande analysen om Admicom som publicerades i december kan läsas här.

Den organiska tillväxten har varit svag under slutet av året på en svag marknad

Admicom har guide:at för en omsättningstillväxt på 5-8 % och en återkommande årlig intäkt (ARR) på 6-10 % för 2025. Vårt estimat för helåret är en tillväxt på 6 %, vilket skulle innebära att omsättningen ökade med 6,5 % till 9,4 MEUR under Q4. Tillväxten stöds särskilt av förvärvet av Bauhub i slutet av 2024, vars effekt på omsättningen enligt vår bedömning är ungefär 4–5 procentenheter. Vi förväntar oss att den organiska tillväxten har förblivit dämpad på grund av den svaga byggkonjunkturen och en fortsatt hög kundomsättning. Utvecklingen av den återkommande årsintäkten stöds delvis av ändringen i faktureringsmodellen för Ultima-produkten, som inleddes under Q4, där den tidigare årliga utjämningsfaktureringen övergår till att bli en del av den månatliga faktureringen.

Resultatet förbättras från jämförelseperioden, som inte är särskilt krävande

Admicom guide:ar för en justerad EBITDA-marginal på 31-33 % för 2025 och vårt estimat är 31,5 %. Vi estimerar därför att EBITDA ökade till 2,7 MEUR i Q4 (Q4’24: 2,3 MEUR), vilket skulle motsvara en marginal på 29 %. Konsensusestimatet (2,9 MEUR) är något högre än våra förväntningar. Jämfört med jämförelseperioden stöds den förbättrade marginalen av att kostnadsstrukturen har stabiliserats efter tidigare års kraftiga tillväxtsatsningar.

Vi förväntar oss att styrelsen föreslår en utdelning på 0,60 euro per aktie. Enligt den uppdaterade policyn delar företaget ut ungefär 30 % av vinsten som utdelning, vilket lämnar mer medel i balansräkningen för företagsförvärv och finansiering av tillväxt. Vårt estimat skulle innebära en utdelningskvot på cirka 32 % beräknat från justerad EPS efter goodwillavskrivningar.

Guidningen för 2026 års tillväxt i fokus

Admicoms nya strategi syftar till att återgå till över 15 % organisk tillväxt senast 2028, men år 2026 är enligt vår bedömning fortfarande en tid av gradvis acceleration. Vi estimerar att företaget kommer att guide:a för omsättningstillväxt och förbättrad marginal för 2026. Vårt estimat för 2026 är en omsättning på 40,3 MEUR (+7 %) och en EBITDA på 13,6 MEUR (33,9 % av omsättningen). Tillväxten tynger andra halvåret (Q3-Q4: 9-10 %) och kräver enligt vår bedömning redan en återhämtning på marknaden. Admicoms kostnadsstruktur har också stabiliserats, och marginalen borde därmed gradvis förbättras i takt med tillväxten. Konsensusestimatet förväntar en omsättning på 41,5 MEUR och en EBITDA på 14,5 MEUR för detta år. Den största osäkerhetsfaktorn är tidpunkten för byggmarknadens återhämtning, eftersom nuvarande marknadsprognoser förutspår en blygsam tillväxt för 2026. Byggnadsindustrins omsättningssiffror i november (+12 %) var dock redan en liten ljusglimt, även om en återhämtning från den nuvarande svackan kräver starka tvåsiffriga tillväxttal.